tiistai 9. elokuuta 2022

Kestääkö Buffettin kaali?

 Juha Vikman   Kassavirtablogi 9.8.

Kestääkö Buffettin kaali?

 

Warren Buffettin yritys- ja sijoitusjättiläinen Berkshire Hathaway (BRK) julkaisi vuoden 2022 toisen neljänneksen tuloksen lauantaina 6.8. Viime vuoden vastaavan ajankohdan 28 miljardin voitto vaihtui 44 miljardin tappioksi.

Luku on tyrmäävän suuri ja panee kysymään miten tätä kestää kukaan. Iskeekö paniikki konkarisijoittajaan? Toipuuko tästä edes BRK:n kokoinen mammutti?

Buffett itse tuskin hätäilee ja saattaa olla jopa tyytyväinen. Hän mittaa yhtiön menestystä operatiivisen toiminnan tuloksella. Operating earnings tarkoittaa liiketoimintojen nettotulosta ilman sijoitusten (=osakkeiden) arvonmuutosta.

BRK:n operating earnings kakkosneljänneksellä oli 9,3 miljardia, kun vuosi sitten vastaava oli luku 6,7 miljardia. Kasvua on tullut siis 39%.

Onko tämä vain silmänkääntötemppu, jolla viedään huomio siitä, että osakemarkkinoilla turskaa on tullut rajusti?

Ei, sanoisi buffetisti. Ensinnäkin 44 miljardia kuulostaa rajulta luvulta ja onkin sitä, mutta tilanne muuttuu, jos mittatikuksi otetaan BRK:n oma pääoma. Sitä oli kvartaalin alussa 514 miljardia dollaria, joten osakkeiden sulaminen vei siitä lopulta vain 8,6 %. Tämä alkaa kuulostaa jo enemmän kausivaihtelulta kuin katastrofilta.

Lauantain tiedotteessa Buffett varoittaa arvonmuutosten antavan harhaanjohtavan kuvan niille sijoittajille, jotka eivät tunne laskentasääntöjä. Laskentasäännöt tässä tarkoittavat sitä, että BRK:n on pakko kirjata tappioksi realisoitumaton tappio. Siksi Warren pyytää huomaamaan, että yhtiö ei ole välttämättä tehnyt huonoja sijoituksia, ne vain heiluvat vahvasti tällä hetkellä.

Jälleen kyse on aikaperspektiivistä, kuten Buffettin opeissa tärkeää on. Vuoden toisella neljänneksellä korkotason nousu ja inflaatiohuolet painoivat osakekursseja kautta linjan. Usein lyhyt ja pitkä tähtäin antavat vastakkaisia signaaleja samasta asiasta.

Jos sijoittajan tähtäin on lyhyt, laskevat osakesijoitukset ovat tietenkin vaarallisia. Mutta pitkällä tähtäimellä asia muuttuu erinäköiseksi. Laskeva kurssi tarkoittaa sitä, että sijoittaja saa hyvää halvemmalla – siis niitä samoja osakkeita, joihin hän on päättänyt huolellisen valmistelunsa ja ymmärryksensä pohjalta uskoa. Muutenkin bisneksessä lyhyellä tähtäimellä ”kannattaa” tehdä jotain, mutta pitkällä tähtäimellä ei. Esimerkiksi nopea myyntihintojen korotus tuottaa kvartaalille hyvän tuloksen, mutta saattaa samalla karkottaa asiakkaita ja avata markkinoita kilpailijoille.

Asia palaa siis oppiin, joka on yksi Buffettin tärkeimmistä: ”Pelkää kun muut ovat rohkeita, ole rohkea, kun muut pelkäävät.” Buffett noudattaa itse omaa ohjettaan sillä, että BRK on käyttänyt vahvaa kassavirtaansa ja ostanut 11 miljardilla energiayhtiö Occidental Petroleumin osakkeita ja lähes 12 miljardilla vakuutusyhtiö Alleghanya.

Jos siis kysytte, mikä on siis Buffettin menettely epävarmassa ja laskevassa markkinassa ­– myy, osta vai pidä – vastaus näyttää olevan varsin selkeä.

 

perjantai 29. huhtikuuta 2022

Warren Buffett 30.4.2022 Omaha - Berkshire Q1/22 ja yhtiökokous

Juha Vikman                                                                                                    30.4.2022                   


Berkshire -yhtiökokous Omahassa on alkamassa. Buffett ja Munger homecoming!


Buffett vastasi yleisön kysymykseen parhaasta yhdestä osakkeesta, joka suojaa inflaatiolta: "Investoi itseesi. Ole paras siinä mitä teet. Kehitä itseäsi. Ole hyödyllinen yhteisöllesi. Sitä ei voi ottaa sinulta pois, eikä verottaa."

Buffett kertoi esimerkin omien osakkeiden hankkimisesta: Vuonna 1998 BRK päätyi omistamaan n 11 % American Express -yhtiöstä. Sen jälkeen Amex on lähettänyt joka vuosineljännes osinkoja BRK:lle, on ostanut on myös omia osakkeitaan,. Nyt BRK omistaa Amexista n. 20 %.

BRK:n kassavarat (sisältäen U.S. Treasory bills) olivat pienentyneet n. 40 mrdusd. Helmikuun puolenvälin ja maaliskuun lopun välissä BRK on tehnyt sijoituksia lähes 52 mrdusd.

Kvartaalin tulos (=Operating earnings) oli 7 mrd, siis poistojen, korkojen ja verojen jälkeen.

Ukkojen esiintyminen alkaa. "Olemme nyt Charlien kanssa 190 vuotta vanhoja."

Lavalla on myös "kaksi henkilöä, jotka oikeasti tekevät yhtiössä töitä, eli Greg Abel ja Ajit Jain.

Buffettin osuuden arvellaan alkavan n klo 17.15 Suomen aikaa, jolloin hän esittelee Berkshiren Hathaway Inc. (BRK) 2022 ensimmäisen vuosineljänneksen talousluvut. 

Tuore uutinen on BRK:n panostus energiayhtiö Chevroniin.

Berkshire Q1/2022 tulos puolittui vuoden takaisesta. 

Osakekohtainen tulos (B-sarja) oli 2,47 usd/osake.

Buffettille tärkeä opetatiivinen tulos ilman osakesijoitusten arvonmuutoksia on sama kuin vuosi sitten Q1, eli 7,0 mrdusd.

 




lauantai 26. helmikuuta 2022

Buffettin uusi kirje

Tampere 26.2.2022
Juha Vikman


Taas käyn toiveikkaasti kuin formulakuski talvitesteissä Buffettin uuden kirjeen kimppuun.

 


Aluksi Berkshire Hathaway Inc. tulokset:

 

Tilikauden voitto 90 mrdusd. Voiton muutos v. 2021 - 2020  +111%.

 

Omistusosuus Applessa 5,55%, ja osakepotin arvo oli vuodenvaihteessa 161 mrdusd.  

Osakkeiden hankinta maksanut 31 mrdusd.

 

Berkshire hankki omia osakkeita hankittu viime vuonna 27 mrdusd.



Kirjeessä kehutaan Applen Timo Cookia, BNSF-rautatieyhtiötä sekä energiayhtiötä Berkshire Hathaway Energyä, jota johtaa Buffettin seuraajaksi ennakoitu Greg Abel. Kun vaihdos joskus tapahtuu, julkaisen vuosia valmiina olleen esittelytekstin.

 

Pörssiosakkeissa Berkshirellä on 350 mrdusd omaisuus, josta Applen osuus 45,9% (=161 mrdusd).

Seuraavina omistukset: Bank Of America (46 mrdusd), American Express (24,8 mrdusd) ja Coca-Cola (23,7 mrdusd).

 

Odotukset kirjeelle olivat korkealla, mutta anti oli viime vuosien tapaan laihempi. Ei tullut odotettua ilmoitusta osingoista. Syynä tietysti yhtiön valtava tulos, jolloin Buffettin filosofian mukaisesti osinkoa ei kannata osakkeenomistajille työntää -  ja pakottaa heidät maksamaan niistä veroja - koska Berkshire tuottaa paremmin kuin omistajat itse pystyisivät osinkorahoillaan tienaamaan.


Yhtiön kassa oli odotusten mukaisesti 144 mrdusd, ja Buffett otti syyt niskoilleen, ettei ole löytänyt sijoituskriteerit täyttävää uutta ostettavaa.


Maailmantilannetta tai pandemiaa ei kommentoitu mitenkään. Koko kirje oli aika neutraali menestyneen sijoitusyhtiön katsaus maustettuna muutamilla takaumilla yhtiön sijoitushistoriaan.


Maybe next year!